2022年三季度市场分析
  • 作者:系统管理员
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  • 日期:2022年07月27日

  一、固定收益投资方面

  固收方面,国内疫情反复冲击经济运行,长三角地区经济受到严重冲击,中央与各地政府加强疫情防控,疫情形势逐步好转,同时宏观政策积极部署增量政策以稳定经济运行。银行间资金面持续宽松,短端债券收益率明显下行,而长端债券对疫情冲击后的经济回升有所担忧,长端债券收益率窄幅震荡。4月份,国内疫情大幅反弹,经济运行受到冲击,货币政策宽松,短端债券收益率下行,长端债券收益率震荡。5月份,疫情形势改善,经济开始缓慢修复,但市场对经济的悲观预期发酵,债券收益率下行。6月份,疫情形势受控,经济加速恢复,债券收益率调整上行。2022年二季度,1年期国债到期收益率下行17.95BP至1.95%,10年期国债到期收益率上行3.27BP至2.82%,1年期国开债到期收益率下行26.66BP至2.02%,10年期国开债到期收益率上行1.21BP至3.05%。

  展望后市,国内疫情防控和稳增长政策逐渐落地见效,经济从疫情冲击中加快恢复,债券收益率面临着一定的调整压力。但是发达经济体景气度回落,海外需求或有所走弱,房地产行业下滑态势的扭转尚需时间,经济复苏的基础仍不稳固,货币政策或将仍保持稳健宽松,金融体系流动性继续处于合理充裕水平,债券收益率的上行调整空间有限,债市总体上或将呈现区间震荡走势。

  二、权益投资方面

  2022年二季度,主要指数方面,上证指数上涨4.50%、深证成指上涨6.42%、创业板指上涨5.68%;行业方面,二季度涨幅居前的行业有:汽车(23.09%)、食品饮料(20.19%)、电力设备(15.10%),跌幅居前行业有:房地产(-8.94%)、计算机(-8.03%)、综合(-4.75%)。

  展望后市,短期方面,本轮市场反弹的幅度和时间超预期,本质是“流动性充裕+基本面改善+情绪反转共振”,市场有可能从交易预期回归至中报现实,因而反弹的品种将呈现分化态势,部分预期过高品种将会回调,市场或随全球通胀波动回调,但后续市场中期走势取决于稳增长的基本面回升幅度。中期大势上看,市场已相继经历政策底、市场底和经济底。基本面上,缺少了地产和地产链的改善,经济的修复幅度存疑。分歧点应该是地产的复苏力度与制造业投资增速的持续度。单靠基建发力,经济回升预计有限。中期看若基建、地产、制造业投资均有抓手,按照“货币+信用框架”,年中社融存量增速提高0.5%-1%,则市场具备进一步上行的条件。

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